风暴之死:一次合并带走了前“股王” 将冯鑫送进了监狱
焦点：
作为一代“股王”，暴风科技在上市前确实有足够的资金支撑“妖股”这一板块。
上市后暴风城开始抄袭乐视的作业，然后开始走下坡路。
325倍杠杆疯狂收购MPS直接导致暴风城“死刑”！
4在M&A MPS的过程中，很难判定投行团队是经验不足还是责任缺失，但却有着不可推卸的责任。
11月9日暴风城集团正式宣布退市，告别a股！
虽然后来改名为“暴风城集团”和“暴风城撤退”，但在大多数投资者眼里，“暴风城科技”能唤起吃瓜的人怀念曾经的“股王”。
连续三年亏损，2019年报告无法发布，交易价格连续20个交易日低于1元。前“股王”就这样屈辱地离开了资本市场。
这时，始作俑者冯欣被监禁。过去他努力成为终极商人，却在人才云集的移动互联网时代失去了宝座。
好的商业模式是有稳定的净利润和现金流，这一点前金山销售冠军冯鑫很清楚。但是移动互联网时代的游戏性已经被彻底颠覆，烧钱补贴用户赚下载，花大钱买版权让用户免费看。冯心无法理解这种打法，因为不符合冯心的生存法则。
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在跟风、疯狂并购、追随老大哥乐视的策略下，风波终于被一波并购带走，最终和乐视同归于尽。
贾跃亭将于下周回国，但冯欣尚未被判刑。
PC时代的佼佼者被列为一代“股王”
在上市前，暴风城依靠“爆款”软件暴风影音带来的强大流量，广告业务收入稳步增长，商业模式清晰简单，移动互联网东风带来的流量增长让内容支付成为一片蓝海，想象空间直接“飞黄腾达”。
来源：暴风科技计划书
暴风城上市前，其销售广告位的收入逐年增加，从2012年的2.25亿元增加到2014年的3.43亿元，两年内增长52%。如果按照自己的节奏发展，风暴可以持续到支付时代的到来。也许在长长的视频表中，除了腾讯视频、爱奇艺、优酷，还会有一个风暴的地方。
来源：风
2011年至2014年，在快速发展阶段，暴风城依然保持着相当惊人的盈利能力，近80%的毛利率暂停了搜狐、迅雷等基准公司。正式在这个优秀的操作数据下，风暴上市后继续有N日涨停，股价一度碾压茅台
来源：东方财富
上市后连续跌停后，暴风科技迅速冲向其股价327.01元(未复职)的峰值。同日，贵州茅台收盘价为258.59元(未复职)，风波过后。
40个交易日36个涨停板，市值最高时达到408亿。当初阿里20亿的出价不值一提。
在国内互联网历史上，烧钱的项目大多失败了。滴滴是少有的成功案例，但成功的原因很可笑：大家都忍不了，就赶紧把自己卖给滴滴，烧钱。
移动互联网时代，“烧钱成功法则”伤害了很多人。
很多创业者为了迎合投资机构的偏好，甚至违背商业逻辑。比如为了接近所谓的消费观念，你明明是在产业链上游，可以和下游厂商愉快合作。结果我们挽起袖子做了整个产业链。我不知道投资机构根本不感兴趣，我已经到了山穷水尽的地步。
2015年上市，是冯心和暴风骤雨的分水岭。上市前，冯鑫坚持经营原则，公司保持合理的增长节奏，坚持基本的经营逻辑，尊重生存法则，公司计划稳步发展。
冯鑫上市后，彻底抛弃了对常识的理解，走上了歪门邪道，风暴也走上了不归路。
走乐视老路，赔钱卖硬件。疯狂的并购根本停不下来
2014年，冯欣还在遭受版权之苦。为了上市盈利，他不得不把购买版权的年成本控制在4000万元以内。
storm上市时的副总裁王刚酸溜溜地说：“Storm在版权方面的态度是：Storm不烧钱做内容采购，少买不买独家，少买不买首轮转播权，不花钱做内容制作。”
好景不长。2015年上市后，有人问冯鑫，有钱上市怎么办？冯昕聪明地回答：“互联网的核心是用户，在这方面我们比乐视优越。当然乐视也积累和实践了很多新事物。要想追到乐视，就要看风暴能不能成功做到两件事：第一是你能不能在一年内做到他们做了三四年的事，第二是你做的事能不能更有互联网针对性。
上市后，冯鑫扩张。
“资本市场是企业发展的杠杆”“风暴体育100天追到乐视和腾讯！”“没有蓝色的海洋，创造蓝色的海洋”。
2015-2016年，大量互联网技术以烧钱为己任，尤其是乐视的“硬件入口”理论让很多人着迷，暴风城中毒。简单来说，硬件只是作为流量入口，做业务是付费的，然后通过付费赚回来。
暴风城硬件产品的毛利率为负
暴风城2016-2018年年报让人无法理解。卖的硬件产品实际上是毛利率为负的。暴风城卖的VR设备和电视是做生意还是给钱？冯欣忠实地实践了贾跃亭的“硬件入口”理论。难怪暴风城被称为“小乐视”，抄袭乐视的硬件策略，梦想用会员费弥补硬件损失。
资料来源：风暴技术年度报告
但冯鑫显然低估了消费者的智商，暴风城的硬件产品越卖越多，但会员的收入却越来越少。数据显示，Storm的硬件收入从2016年的55.68%增长到2018年的80%。2018年，网上支付服务收入仅为4200万元，硬件运营利润损失达到2.88亿元，毛利率达到惊人的负32%，缺口不断扩大。
显然，消费者只是看重便宜的东西，会员，可有可无。
资本市场的常识是不要爱上股票。随着暴风骤雨的股价窜上天空，冯心以为自己对资本有了超乎寻常的热爱。后来暴风城的股价开始慢慢下跌，冯鑫满脑子都是“资本运营”，以为做点大运营，资本就能重拾旧爱。
风暴的节奏开始在买入买入买入：
1收购北京丰秀科技有限公司，收购后成为风暴秀，即丰秀直播。
收购了游戏公司杭州利东信息科技有限公司，然后就有了一场火灾风暴。
收购江苏秸秆熊电影有限公司，该公司是在吴奇隆和刘诗诗。
4收购甘普科技，主要从事海外游戏运营推广。
暴风城上市后，所有并购计划(不包括对意大利体育版权公司的并购)，总金额54.031亿元！如果加上收购MP Silva Holdings S.A .(以下简称MPS)65%的股权，总额将高达106.031亿元！
收购和业务需要资金，但乐视做业务不需要资金。先讲故事，再讲故事，然后圈一笔钱。股价在天上，大家都开心。
最尴尬的是，风暴抄乐视作业的时候，乐视先是“怒喝”。骑虎难下，只能自由发挥，最后自己“打雷”。
互联网时代，用户第一。但是为了流量，不考虑成本，或许暴风城应该去港股或者美股。
25倍杠杆收购的MPS光大证券紧随其后
像土豪一样的海外版权收购，生态协同的性感话题，MPS 65%的股权收购，完美的满足了冯鑫此时内心的渴望。
2004年，两位意大利米兰人里卡尔多席尔瓦(Riccardo Silva)和安德里亚拉德里扎尼(Andrea Radrizzani)共同创立了一家体育媒体公司，——MPSilva。
2015年，MPS鼎盛时期拥有世界杯、英超、意甲、法甲、法网、NFL、NBA等十余项世界级赛事的版权。业务覆盖全球200多个国家和地区，拥有90多个全球活动产权和30多个活动权利机构合作伙伴，年播出时间超过1万小时。然而，即使在鼎盛时期，公司也只有93名员工，还有很多代理合同即将到期。
2016年3月，暴风城集团和光大证券以人民币52亿元的价格共同收购了MPS股东持有的65%股权。
暴风城集团没有能力控制MPS两位创始人释放的自我。毕竟拿了7亿美元还不努力，太没人性了。收购后不久，两位创始人离职，他们签订的播出合同到期，留下一大笔播出费要付给Storm。
2018年，MPS破产。从那以后，中国就有很多坏账等着冯鑫擦屁股。
在收购MPS的52亿元中，暴风城只支付了2亿元，其余全部是从机构筹集的资金，上市公司暴风城集团承诺承担全部费用。
事后披露的信息显示，至少有34.89亿元来自招商银行发行的理财产品(理财基金内部存在深层结构，包括优先/中间/次后的收购方杠杆资金)，募集方以光大资本为管理者，光大证券为隐性承诺。
MPS破产后，招行起诉光大。
2020年8月7日，上海市金融法院裁定光大资本向招商银行支付约31.16亿元及2019年5月6日至实际结算日的利息损失，并承担部分诉讼费、财产保全费等费用；向华瑞银行支付投资本金4亿元，支付2018年1月1日至实际履行日的投资收益，并承担诉讼费和保全费。
为了赚点中介费，竟然是个“投资人”。光大证券也是怒不可遏，转手就起诉了冯鑫和暴风城集团。回购的最初协议是什么？
至此，MPS就像一座大山，彻底粉碎了风暴和冯欣。
美女香槟别墅VS监狱饭唾骂
通常在公司被收购后，核心股东和高管会获得丰厚的资本收益，他们很想退休享受生活，MPS的两位创始人也不例外。做一个手里有几十亿美元的“工人”太难了。这就是人性！
在成熟的M&A市场，会有留住这些人的激励措施。如果没有，就设立一个过渡期，让核心高管成为公司的战略顾问，把新高管带向核心客户和核心战略资源，把相应的无形资产顺利转移给新团队。
更重要的是，要与核心高管签订禁令协议，严禁从事与原行业相关的业务。
出人意料的是，风暴没有做到！
已经兑现52亿欧元的意大利创始人可以自由地开始他们的老生意。一边是漂亮的香槟别墅，一边是监狱饭，天壤之别。
据媒体报道，冯鑫入狱主要与2016年暴风城集团和光大资本联合发起收购MPS有关，冯鑫在项目融资过程中行贿。
如果老板不懂以上常识，作为顶级投行团队，为什么不提示风险？
光大资本MPS M&A项目关键人物——后来加入暴风城，而财务顾问CICC负责人2017年12月加入今日头条成为今日头条副总裁。
是没有经验还是缺乏责任心？如果对人性没有把握，怎么能对或有负债视而不见？
在MPS相继失去转播权后，各大联赛要求MPS支付后续的转播费。2018年8月，意甲要求赔偿未付费用4440万美元。此外，MPS还欠德甲1000万美元，欠法网500万英镑。此外，英超联赛、国际手球联合会和一级方程式赛车也需要支付费用。
财务顾问是否对如此巨大的或有负债有明确的认识？
没有这次收购，暴风城可能是一家二流玩家公司，也可能是一家因为夕阳而被嘲讽的互联网公司。不过暴风城绝对不会退出市场，冯鑫也不会坐牢。
资料来源：风暴技术年度报告
根据以往的数据，2015年之前，暴风城母公司和合并报表的收入和利润是相对一致的，所以基本可以认为母公司的收入和利润是暴风城的业务。
合并报表收入=母公司收入，子公司收入称为-抵销收入
这个怎么理解？MPS相当于暴风城的儿子，母公司相当于暴风城在国内，合并报表相当于家庭收入。父亲打工赚的钱，儿子打工赚的钱，就是家庭收入。虽然我父亲工作很努力，也很笨，但他还是挣钱了。结果儿子MPS辜负了期望。一开始他父亲还在想办法，但还是盈利了。最后，他崩溃了。
2016年收购MPS后，母公司和合并报表开始分离。2016年母公司收入6.89亿元，利润1.61亿元，而合并报表亏损2.35亿元，表明MPS亏损至少3.96亿元。
2017年，子公司亏损2.9亿元。过去两年，暴风城的业务整体至少是盈利的，不会退出市场。
2018年，子公司MPS的破产开始逐渐影响暴风城的主营业务，收入2.1亿元下降60%，母公司也首次亏损7.09亿元。多米诺效应出现了。
风暴最终离开，6万名股东被埋葬
如果说冯鑫还是一个纯粹的商人，如果说暴风影音还是PC时代的视频播放器之王，还是移动互联网时代的坚守者，那么暴风科技至少可以和特鲁斯A、梅艳吉祥、安硕信息、世纪邮轮一起跻身“老妖股”之列。
也许他会担心内容，但他不会看着牢房外的天空哀叹。
也许他会因为被批评为二流企业家而义愤填膺，但他不会为了52亿元的债务一夜之间老去。
也许他会为乌镇大会的顶级门票而奋斗，但他可以自由地感受乌镇的古雅风光。
可能他熬到了2019年，不知道在付费看剧的年代，他会不会重新焕发青春。
可惜只剩下六万多股东，在这个寒冬里无限失望.
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